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      交易所中證登密會 融資融券新體制現曙光
      管理員     2010-10-22
       

       中國證券市場融資融券新體制“轉融通”透出一縷曙光。

        《第一財經日報》昨日獲悉,上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結算有限公司(下稱“兩所一司”)于本周一啟動了首次關于“轉融通”機制的會談,這意味“轉融通”在政策層面上破冰。

        所謂“轉融通”,是指由銀行、基金和保險公司等機構提供資金和證券,證券公司作為中介將這些資金和證券提供給融資融券客戶。

        此前多位監管人士認為正式討論轉融通的時機并不成熟,而此次是由兩所一司正式開會討論,意義非同一般。

        融資融券比例遠超國際

        融資融券目前的運營狀態推動了轉融通體制的出臺,融資和融券的比例極不協調這一現狀使得轉融通公司的成立更為迫切。按照國際市場融資融券的平均水平,融資和融券的比例多為八比二,即融資業務量是融券業務量的四倍,這其中已經包括了人們的心理偏好影響,如喜融資做多者眾、喜融券做空者寡等。而中國證券市場的融資和融券比例更為懸殊,在一些試點券商中的融資和融券比例已經超過11倍,而上證所的數據顯示,最新的融資余額是融券余量金額的163倍。

        國慶后至今,上證綜指已有12.35%的漲幅,而融資業務量也水漲船高,順勢而上。根據上證所公布的數據,截至10月20日融資余額已達34.49億元,尤其自10月11日以來,每日融資買入量已經超過5億元。但融券余量金額則為2114萬元,融資余額是融券余額的163倍。根據深交所公布的數據,截至10月20日融資余額為22.39億元,融券余額為1616萬元,融資余額是融券余額的138倍。這表明做多力量占據主流的同時,也表明了融券融資結構的不協調,沒有體現出平衡功能。

        盡管如此,融資融券業務量仍然沒有達到券商的總計可用限額,如中信證券撥100億元用于該項業務,而目前滬深兩市的融資融券余額為57.2億元,業務增長空間遠遠沒有釋放。“但是無論業務量做得大的券商,還是業務量做得小的券商,都需要證券金融公司的支持,融資所占用的資金可以騰出來用于投資其他收益率更高的產品。”一位融資融券試點券商的負責人向《第一財經日報》如是表示。

        該負責人稱,當前的融資融券運行狀況則證明市場主體對轉融通機制是迫切需要的,成立一家證券金融公司是有必要的,兩所一司首次開會討論則是例證。

        證監會一位融資融券部門人士向本報表示,在融資融券試點運行一段時間獲得經驗之后討論轉融通是合適的。

        兩大問題最難協調

        本報從多位券商業內人士處獲悉,證券金融公司可能將采取的方式包括增大券種來源,比如從全國社;、指數基金、保險公司等長期的機構投資者處借入證券,“批發性”地融給證券公司,證券公司再“零售性”地融給客戶。

        “我們融資額很大,有10.6億元,但是融券額很小,有1400萬元,融券業務量小,這和缺乏轉融通機制有一定關系,但不完全關聯,因為人們的心理偏好還在于做多。但是我們的確缺乏券種。”上述券商負責人表示。

        該負責人稱,“我們歡迎大量的券,因為客戶有這個需求。我們不可能把我們公司自己做多的券種融給客戶去做空。這是矛盾的。所以我們需要證券金融公司的券源。”

        不過,證券金融公司的注冊資金和主管部門是敏感的問題,這有可能是最難協調的問題,因為證券金融公司的功能很特殊,要通過對金融市場的調控功能來實現對宏觀經濟的調控功能。“證券金融公司要對外放貸,是不是也得按照新巴塞爾協議來監管呢?”上述人士表示。

        券商人士估計,即使有了政府背景的證券金融公司,融資融券也將是純市場化運作的,券商將根據證券金融公司提供的資金和券種的利率來判斷成本,“我們要看證券金融公司提供的利率、頭寸配比、期限,同時綜合我們公司給出的成本來考慮是否借助證券金融公司。”

        承擔“轉融通”機制的證券金融公司被視為一項證券市場基礎性制度建設的工作,“技術條件成熟的話,早出比晚出好,是有緊迫性的。”上述券商人士表示。

       
       
       
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